3月份，在春节落幕、国际油价抬头的背景下，我国物价运行走势引发市场高度关注。
4月10日，国家统计局发布数据显示，受春节后消费需求季节性回落影响，当月CPI环比下降0.7%，同比上涨1.0%，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.1%，整体物价保持在温和可控区间运行。
值得注意的是，在国际大宗商品价格上行与国内行业供需改善的双重作用下，PPI同比结束长达41个月的下降态势，实现首次转正，释放出工业领域价格逐步回暖的积极信号。
“在油价高位运行带动下，上游成本压力正沿产业链向中下游逐步传导，推动PPI进入快速修复阶段。”中国银河（601881）证券首席宏观分析师张迪表示。
国联民生（601456）证券分析师陶川也对《华夏时报》记者表示，地缘冲突的演变节奏，将直接决定PPI短期走势。基准情形下，若中东局势逐步降温，全年油价温和波动，全年PPI同比或小幅抬升至0.3%，三季度末至四季度初或重回负增长；若地缘紧张持续，油价维持高位，全年PPI同比或升至2.3%左右。
在陶川看来，我国能源结构对油气依赖度偏低，输入性通胀整体处于可控范围。
CPI节后季节性回落
3月份，随着春节消费旺季落幕，居民消费需求步入常规运行区间，全国CPI同比继续保持温和上涨，涨幅回落至1.0%。
从结构来看，工业消费品、服务、食品三大类价格走势分化明显。
其中，食品价格上涨0.3%，涨幅比上月回落1.4个百分点。
“食品中，鲜菜、牛肉、羊肉和鲜果价格同比涨幅在4.0%—7.8%之间，涨幅比上月均有回落，合计影响CPI同比上涨约0.24个百分点；猪肉和鸡蛋价格分别下降11.5%和3.3%，降幅比上月均有扩大，合计影响CPI同比下降约0.23个百分点。”国家统计局城市司首席统计师董莉娟表示。
张迪也表示，食品项春节后整体回落，跌幅基本持平季节性水平：3月食品CPI环比-2.7%，与过去五年同期均值的-2.6%大体一致。
“从环比看，猪肉、鲜菜是食品价格回落的主要拖累。其中猪肉价格环比下降7.3%，主要源于行业供给仍偏充裕，能繁母猪存栏高于正常区间，生产效率提升叠加前期产能释放，短期供给压力难以缓解；鲜菜价格环比下降10.1%，受南北产区集中上市、供给放量及需求回落双重影响，后续价格或持续低位运行。”张迪表示。
工业消费品价格同比上涨2.2%，涨幅比上月扩大1.1个百分点，影响CPI同比上涨约0.67个百分点。其中，黄金饰品价格虽仍保持65.8%的高位涨幅，但涨幅较上月回落10.8个百分点。
同时，节后出行和人工服务类价格涨幅有所回落，也是影响CPI的重要因素。其中，旅行社收费、宾馆住宿、飞机票和交通工具租赁价格涨幅同比回落至0.9%—3.3%之间，宠物服务、车辆修理与保养、家政服务、在外餐饮价格涨幅回落至1.2%—1.6%之间。
“环比来看，服务价格季节性回落，能源价格显著上行，消费品价格边际走强。3月服务价格环比-1.1%，较前值的1.1%有所下降，对CPI环比拖累约0.51个百分点，主要受春节后需求回落及服务供给恢复影响。”张迪表示。
总体来看，非食品、核心CPI环比均出现下降，核心CPI同比涨幅回落至1.1%，反映出居民消费需求修复仍偏温和，终端消费市场整体保持平稳。
PPI同比强势转正
相较于CPI的平稳运行，3月PPI数据迎来关键性拐点，成为物价数据的最大亮点。
数据显示，3月PPI同比由上月下降0.9%转为上涨0.5%，终结了连续41个月的下降态势，实现历史性转正；环比上涨1.0%，已连续6个月上涨，涨幅扩大至48个月以来最高水平。
“3月PPI同比由降转涨，主要受国际输入性因素和国内部分行业供需关系改善双重推动。”董莉娟表示。
张迪也表示，3月PPI同比转正，美伊局势升级引发的国际油价大幅上涨是关键外生冲击，地缘冲突推升原油供给不确定性，布伦特与WTI原油价格环比涨幅均超过40%，通过石化产业链向国内工业品快速传导。
“经测算，石化产业链对当月PPI环比涨幅的贡献占比约69.4%，主导作用十分显著。当前上游成本压力正沿产业链向中下游传导，推动PPI进入快速修复阶段，但中下游行业因市场竞争充分、产能充裕，成本向下游传导尚不充分，企业利润面临一定挤压。”张迪表示。
按照预测，未来，美伊局势仍存在较大不确定性，油价中枢大概率维持高位，国内物价将呈现“PPI偏强、CPI相对稳定”的格局。
“本轮物价上行以成本推动为主，上游行业盈利有望改善，中下游行业利润仍面临压力，后续需持续关注地缘局势、国内需求修复节奏及企业成本传导能力。”张迪表示。
陶川也表示，PPI转正有助于改善低通胀下企业经营和消费者信心状态，即便后续油价回调，也将维持更高低点，国内PPI中枢同步抬升，建议关注行业成本传导效应，必要时通过定向政策为中下游承压行业提供支持，稳定企业经营与市场预期。
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